抢先看美联储会议纪要四大看点

　　Wind万得

　　北京时间11月27日（周三），美联储将公布11月货币政策会议纪要，会议纪要中对于通胀数据、政策立场、经济前景等内容备受市场关注。

　　此外，美联储最关注的通胀指标——10月个人消费支出（PCE）价格指数也将在同一天揭晓。

　　根据CME的FedWatch工具，目前市场预期12月暂停降息的可能性为47.3%，而上周这一概率为38.1%。

　　//  看点一：降或不降  //

　　在11月的美联储议息会议上，美联储进行了年内的第二次降息，把基准利率下调了25BP（基点）至4.5%-4.75%。通胀和就业表述方面，利率声明中删除了“对通货膨胀正在可持续地向2%迈进有了更大的信心”的提法，并将9月份的“就业增长有所减缓”，改为“劳动力市场状况普遍缓解”，表明美联储对通胀信心有所下降，对就业降温担忧程度有所减轻。

　　汇丰银行经济学家在报告中表示，因美国大选等政治因素，未来美联储的政策不确定性在增加。美联储11月会议纪要可能会表达美联储内部对美国大选结果可能带来的经济影响的讨论。

　　分析师普遍认为，未来利率的上行风险大于下行风险。在特朗普的政策框架中，无论是减税和增加投资的增量刺激，还是关税与移民的供给扰动，都会对利率形成向上的扰动。

　　目前市场对美联储12月不降息的预期持续升温。根据CME的FedWatch工具，目前市场预期12月暂停降息的可能性为47.3%，而上周这一概率为38.1%。

　　//  看点二：经济数据  //

　　数据方面，美国10月个人消费支出物价指标（PCE）作为美联储首选的通胀指标更受到关注。从上个月披露的数据看，美国第三季度核心PCE物价指数年化初值环比上升2.2%，略超市场预期。

　　目前，分析师普遍预计，通过10月美国CPI和PPI数据判断预计，美国10月核心PCE物价指数环比增速维持在0.2%的水平，同比增速较上月2.7%小幅反弹至2.8%。

　　与此同时，市场预期，10月个人消费支出环比增速或从上月的0.5%放缓至0.4%。

　　美联储主席鲍威尔最近表示，他预计10月份核心PCE将从2.7%微升至2.8%。如果即将公布的数据对反通胀趋势冲击高于预期，或进一步打压连续降息的前景。

　　此外，10月份的耐用品订单、新屋销售、第三季度国内生产总值（GDP）二读数据、咨商会消费者信心指数也可能引起一些关注。

　　分析师普遍认为，当前美国通胀风险展现出了不对称性，向上风险大于向下风险。从结构上看，住房通胀的再次反弹以及其他核心服务的相对稳定，都意味着通胀的内生动能还在延续。

　　//  看点三：全球经济影响  //

　　美联储的决策不仅影响美国经济，还对全球经济有重要影响。特别是欧洲央行和亚洲主要央行的货币政策也会受到美联储政策的影响。

　　11月29日（周五），欧元区将公布11月CPI初值。市场密切关注这份报告，因为越来越多的人预计，欧洲央行可能不得不加快降息步伐，在12月降息50个基点，以拯救陷入困境的经济。

　　新西兰联储和韩国央行将于下周公布最新利率决议。

　　市场预计，新西兰联储届时将降息50个基点，部分人甚至猜测降息幅度可能会达到75个基点。经济学家预计，韩国央行下周将维持利率不变，但会暗示未来可能降息。

　　//  看点四：各类资产市场反应  //

　　在经历此前大幅回调后，上周国际黄金期货及现货价格均“收复失地”。

　　数据显示，上周COMEX黄金期货价格、伦敦金现货价格双双迎来五连涨，截至上周五收盘再度站上2700美元/盎司关口，分别报2718.20美元/盎司和2715.805美元/盎司，周涨幅均在5%以上。

　　与此同时，比特币延续了特朗普胜选以来的强劲势头，上周涨破9.9万美元，逼近10万美元大关。

　　在业内机构看来，前期黄金震荡走弱核心或来自强美元压制及潜在的财政收缩担忧，不过美国在“宽财政+再通胀”背景下的赤字扩张和债务累积是更为确定的交易线索，因此当前的阶段性回调带来了较好的配置机会。